めりこめ、青春！
【Page 532「ディレバレッジ パート２」 2008年7月29日 】
そのビジネスモデルの根幹というのがレバレッジ（テコ効果）である。商業銀行も投資銀行も自己資本の１０倍から３０倍に及ぶ資金を借入れ、住宅ローン、クレジットカード債権、自動車ローンなどを買い取り、証券化して切り売りしてきた。“おいしい”商売の蜜をたっぷり吸うためには、１０倍から３０倍のレバレッジを効かせることが当然の経営戦略とされ、株主もそれを望んだ。皆、ハイリターンに目が眩み、ハイリスクの面を忘れていた。リスク意識が麻痺していたわけだ。筆者の投資銀行の友人たちも、その当時は、リスクなどにこだわっていては、出世は覚束ないと公言してはばからなかったものだ。勝てば官軍の世界であった。
しかし、レバレッジというのは怖いもので、プラスに働く時は儲けを１０倍から３０倍に膨らませてくれるが、いったんマイナスに転じるや、損失を１０倍から３０倍に膨らませてしまう。例えば１０億ドルの自己資本の銀行が、目一杯借り入れて３００億ドル分の住宅ローン債権を買い取ったとする。その後、不動産価格の落ち込みで、３００億ドルの債権価値が５％下落しただけで、この銀行は１５億ドルの損失を蒙り、自己資本の１０億ドルはいっぺんに吹っ飛んでしまう。中東の政府系ファンドにでもすがって、不足分の５億ドルの穴埋めをせねばならぬ。
仮に３００億ドルの債権価値が２％下落しただけでも、この銀行の自己資本は６億ドル減って４億ドルしか残らない。そうなると、これまでの債権買い取りとか融資に回せる金額は、４億ドルの自己資本に最大３０倍のレバレッジかけたとしても１２０億ドルが限度である。３００億ドルの貸し出しを１２０億ドルに圧縮せねばならぬ。これが“信用収縮”とか“貸し渋り”と言われる現象である。
にゃるほどー！ 世界で（つーか主にアメリカで）何が起きたのか、とてもわかりやすい内容だと思いますので、お時間のあるときにどうぞー。